9月底，尿素期货呈谬误轰动走势。诚然尿素2501合约一度反弹至1860元/吨隔壁，但是瞻望四季度压力仍大，走势偏轰动。

　　尿素价钱方面，9月下旬，山东、河南以及河北地区，尿素现货主流成交价安详在1700~1750元/吨，现货、期货价钱走弱赫然，部分地区照旧跌破1800元/吨的要津价位。跟着期价的下行，现货下流成交意愿逐步偏弱TS，但十足价钱偏低后，下流成交有一定好转。期货阛阓方面，阛阓对远月价钱预期偏悲不雅，要是后续宏不雅面逐步好转，前期1700元/吨隔壁价钱可能是相对底部，后续10月选藏国内计谋方面的变动。

　　从不同坐褥工艺的资原来看，现在水煤浆坐褥尿素完全资本在1750元/吨；固定床坐褥尿素完全资本在2000元/吨；自然气坐褥尿素完全资本在1700元/吨隔壁。要是按照水煤浆坐褥工艺的利润盘算，利润下降至30元/吨，水煤浆坐褥工艺处于盈亏均衡线隔壁，固定床和自然气坐褥工艺照旧出现表面上的损失，且照旧流通损失一段技能。凭据后续尿素的投产或扩产霸术，新疆库车52万吨/年、华鲁恒升荆州52万吨/年、甘肃能化金昌动力30万吨/年、山东润银40万吨/年，好像200万吨产能恭候开释。

　　供应方面，8月我国尿素产量为553万吨，环比减少3.6%，同比增多2.64%。1—8月累计产量为3789万吨，同比增多8.51%，产量达到历史最高值。尿素新装配投产后，10月后的日产量远高于旧年同时水平，在19万吨以上。瞻望2024年年底尿素产能达到7400万吨，同比增多6%。直到2025年，新产能的延伸导致上游尿素坐褥利润濒临进一步下滑，行业竞争步地将加重。

　　需求方面，8月我国尿素月度表不雅虚耗量为530万吨，环比减少3.9%，同比增多10%。1—8月表不雅累计虚耗量为4318万吨，同比增多7.9%。四季度农业需求可能进展疲软，更多以储备需求为主，下流存在主动备货面对冬储的情况。工业需求方面，复合肥开工率安详为主，电厂脱硫脱硝需求保执安详态势。

　　库存方面，上游尿素工场库存开动出现较为赫然的季节性积攒。据隆众资讯数据统计，收敛9月25日，中国尿素企业总库存量为101.39万吨，较上周增多16.11万吨，环比增多18.89%。究其原因在于下流需求偏弱，尿素企业出货压力较大，库存逐步积攒赫然。从往年的累库节拍来看，每年的9月至11月，农业径直需求比上半年减弱赫然，导致农业刚需鼓舞有限，货源向下浸透速率较慢，但从11月开动，上游可能逐步去库，价钱压力缓解。

　　出口方面，2024年1—8月共计出口近25万吨，比拟旧年同时大幅减少约80%。要是尿素出口难有减轻，那么四季度国内供需压力就不会减轻，但也需要重视价钱超跌后，出口计谋变动是否会带动尿素价钱反弹。此外，2024年10月之后，印度仍有一套128万吨/年的新装配投产，后续对外入口尿素的依赖逐步减少，中永恒利空国内尿素出口量。

　　举座来看，瞻望四季度国内尿素供需多余更为赫然，新产能束缚开释TS，需求比上半年赫然减弱，尿素价钱难有朝上驱动。可是，出口不笃定性、冬季储备需求等成分可能导致价钱着落幅度不会太大，尿素2501期货合约下方选藏1600~1700元/吨支执区间，上方选藏1900~2000元/吨压力位。（作家单元：中信建投期货）